Переделать можно, но многого не ожидайте. Если пытаться использовать прежние элементы 2*R20, то недостаточно места для драйвера (примерно такой
http://alled.ru/ld-7-led-..html с повышением напряжения) и установки минимального радиатора под диод.
Имеет смысл взять 2 отсека под АА элементы Алкалайн (на 1 и 2 элемента) и склеив клеем "Момент универсальный", соединить последовательно. Получившийся отсек на три элемента свободно разместить в корпусе фонаря.
Для установки светика придётся выточить цилиндр из алюминия, разместить диод в фокусе отражателя.
Возможно, будут проблемы с выключателем, можно заменить на миниатюрную кнопку,
типа таких
http://orion43.ru/price/39-236.htm (фото прилагаются):
12414 Кнопка KAN-15 2P-ON-OFF 250V 1A AC с фиксацией на замыкание, цвет: белый
17015 Кнопка KAN-15F 2P-ON-OFF 250V 1A AC с фиксацией на замыкание, цвет: белый
22470 Кнопка KAN-28 2P-ON-OFF 250V 1.5A AC с фиксацией на замыкание, цвет: черный, желтый
Светить будет ярче лампы, ток ограничить в пределах 300-350мА от свежих элементов. Вместо драйвера - ограничительный резистор последовательно.